投資市場震盪  港股何去何從?

    二月初美股深度調整引致全球投資市場同步下跌、股債雙殺，悲觀投資者情緒及風險偏好下降蔓延至港股，恆指上周大跌逾3,000點，創歷來一周最大點數跌幅，蒸發年初逾10%的升幅。

    美股近年持續上升，估值升至高位，加上去年無較顯著的調整，容易引來波動，利率的上升是導致本輪美股下跌的核心因素。美國一月非農就業人口增加20萬人，預期增加18萬人；失業率4.1%，預期4.1%；平均每小時薪資同比增2.9%，預期2.6%。非農就業數據大超預期，薪資增速最為強勁，薪資回升將推動通脹，打消市場對通脹的憂慮；十年期美國國債息率升至2.8%，市場擔憂美聯儲局加快收水加上年初各風險資產升勢凌厲，市場借勢調整，在經濟大環境無轉差下，相信本次回調由獲利盤引致。

    港股隨外圍市場下跌，港股中長期利好因素尚在。首先港股現時估值合理，恆指預測市盈率約12.8倍，略高於12.1倍過去十年平均值；國指預測市盈率只約8.6倍，大漲後仍低於十年平均值9.3倍，減輕港股下行壓力。雖然港股在一七年已上揚不少，但在公司盈利支持下，港股估值比環球股票市場較低，環球基金仍顯著“輕倉”港股及新興亞太股市，相信未來一段時間，資金仍會繼續進駐區內市場，並支持港股繼續創歷史新高。

    另一方面，中國及全球經濟持續企穩，中國經濟將呈大體平穩增長態勢，人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，上市公司盈利保持穩步增長。一七年全球主要經濟體十年來第一次實現同步增長，一八年全球經濟增速或將進一步提高，這將為香港股票市場營造相對穩定的外部發展環境。風險資產在一七年升勢凌厲，但市場波動率持續偏低，若有任何風險出現，市場更易遭受拋售的衝擊，需持續關注經濟基本面走勢及宏觀政策方向。

    中國銀行私人銀行（澳門）  葉子明