銀河娛樂估值合理

    隨着法國拿到冠軍，一八年俄羅斯世界盃在日前正式落幕，世界盃期間對博彩收入來說，難免會產生攤薄效應。澳門博彩監察協調局早前公佈數據顯示，六月博彩收入224.9億澳門元，較去年同期上漲12.5%，雖然連續23個月錄得按年升幅，但卻遜於市場預期，相對五月更回落11.8%，相信是受世界盃的影響。但是，數據顯示世界盃八強賽後賭收顯著反彈。由此可見，七月及下個月的博彩收入有很大機會回升。

    值得投資者留意的是，暑假旺季往往都對博彩收入帶來正面支持，回顧一六年及一七年，七月及八月的賭收相對六月都錄得雙位數的增幅。此外，港珠澳大橋快將開通，加上下半年有國慶及聖誕等假期，都有助吸引旅客訪澳。加上該板塊較不會受貿易戰所牽連，對澳門博彩板塊有興趣的投資者可以留意銀河娛樂(27 HK)。

    銀河娛樂早前公佈，公司今年第一季收益為185億港元，按年上升32%，按季上升3%。集團經調整EBITDA為43億港元，按年上升36%，按季上升4%。第一季度五間酒店平均入住率接近100%。公司表示繼續推進路氹第三、四期發展，項目聚焦在非博彩，主要針對會議、旅遊、展覽和活動、娛樂及適合家庭旅客的設施和優質高端酒店，亦包括博彩項目。

    澳門博彩市場走勢向好，博彩的各項收入都錄得增長，近期澳門博彩股受人民幣貶值影響投資氣氛，但是我們認為澳門博彩板塊中長期前景值得看好。對博彩板塊有興趣的投資者可以留意銀河娛樂，公司預期一九年EV（企業價值）/EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）約12倍，估值合理。投資時須注意行業政策變動、人民幣的走勢及留意澳門每月之博彩收入。

    工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士