中軟國際新興業務成新動力

    中軟國際為內地其中一家領先的軟件及資訊服務企業，主要業務包括諮詢、技術、外包及培訓服務。一八年業績公佈收入增長合符預期，集團總收入達106億（人民幣，下同），同比增14.5%；股東應佔溢利7.158億，同比升26.6%。毛利率從29.8%升至30.7%，主要由於毛利率較高的新興業務佔比上升。

    集團收入大致符合市場預期，毛利率略低於市場預測。另外，因行政成本下降和研發成本得以減免，所得稅開支下跌，集團純利高於預期。來自技術專業服務(TPG)的收入增16.7%至91.75億，主要來自大型企業的強勁需求。其中，最大客戶（華為）收入升15.3%至56億，佔集團總收入約53.1%。另外，來自滙豐及中國平安的收入增長分別為47%和40%。大型客戶對經濟周期敏感度較低，抗逆能力強，故可成為集團在經濟下行時的增長動力。

    來自互聯網資訊科技服務(IIG)的收入增1.8%，這主要由於對經濟展望較悲觀，令中小型客戶削減IT開支。來自雲端、大數據及解放號的收入達16億，同比約增60%，並成為集團新增長動力。一八年末，政府單位在雲集平台註冊超過3,000個，服務項目共263個，金額已超過1.4億。解放號的發包方數目亦升83%至約5.5個。由於新興業務擁有較高毛利率及轉移成本，隨着新興業務佔比增加，相信估價將可提高。

    預期一九年TPG的增長為16.3%，與去年相符。IIG在一九年的預測增長則輕微回升至4%。新興業務將保持較快增長，帶動公司一九年收入淨利潤保持穩定增長。基於一九年純利，預期市盈率為12.46倍，目標價6.6港元，潛在回報約37.5%。

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