美擬加中國關稅該怎辦？

    年初至今，全球股市受中美貿易磋商大有進展而上演慶祝行情，然而就在市場毫無防備之時，上周末美國總統特朗普推文批評協商進度太慢，要再增加中國懲罰性關稅，且可能對另外的3,250億美元商品加徵關稅，中國股市立即在上周一出現超過5%的跌幅。中美雙方重回談判桌且雙方積極談判固然是好事，但強權間進行磋商出現摩擦和衝突是常態，先前市場對於協商一帆風順的想法反而不實際。

    根據最新民調結果，特朗普的支持度幾乎來到近兩年高點，這讓其更有空進用強硬的態度與中國談判。去年加關稅的結果也不難看出，加關稅對中國傷害不小，威脅再度提高關稅是美國迫中國就範的利器。

    年初至今中國股市表現亮眼，A股融資餘額已由7,490億（人民幣，下同）漲至9.419億，小幅超過一四年以來的平均，這波回檔，將有利中國股市恢復較為理想的狀態。且因去年中國下半年企業獲利不佳，今年下半年同期成長率起點較低，這種低基期效應有利推高成長率，進一步支撐股市表現。目前中國貨幣供給年增率持續改善，顯示中國流動性好轉，且M2年增率為8.6%（廣義貨幣供給年增率），與M1（狹義貨幣供給年增率）相差4%，表示未來六個月股市應還有期待的空間。

    由於中國股市具備大漲大跌的特性，先前曾建議只把中國股市配置在衛星部位。當下中國會如何回應是重點中的重點，若中國妥協或兩國展現出更積極完成協議的意願，可能帶來報復性反彈；另一種可能性是美國以拖待變並如期加關稅，將讓市場持續震盪。由於兩種可能性造成的結果懸殊，建議投資人在更清楚的方向出現前，別輕易追高殺低，可透過添加避險資產，穩定手中風險資產的部分。

    工銀澳門私人銀行部