債券淺析——華泰證券

    日前華泰證券通過離岸附屬子公司發行三年期美元債，票息3.375%，發行額為5億美元，華泰證券作為債券擔保人，評級為標普BBB（穩定）／穆迪Baa2（穩定），集資主要用於償還現有境外債務及一般企業用途。

    華泰證券股份有限公司是一家中國綜合性證券集團，九一年五月開業，一○年二月二十六日及一五年六月一日，分別在上海證交所及香港聯交所掛牌上市。主要業務範圍包括經紀及財富管理業務、投資銀行業務、資產管理業務、投資及交易業務及海外業務。

    據公司路演資料，一六年至一八年公司收入為246.32億、313.23億、245.07億（人民幣、下同），一六年至一八年營業收入為83.19億、110.45億及54.89億。收入方面由於一八年股市行情影響，導致公司佣金及手續費收入及投資收入同比均出現較大的下降；債務數據方面，一六年至一八年資產負債率為72.25%、71.8%及66.12%，一六年至一八年EBITDA／利息支出為2.82倍、3.23倍及2.14倍；一六年至一八年公司流動比率為1.73倍、1.55倍及1.57倍，公司近年資產負債率稍有下降，而其他比率方面未見大幅波動，債務數據尚可。

    華泰證券的實際控制人為江蘇省國資委，共直接或間接持有公司約30%的股權。按交易量計算，一八年華泰證券的股票及基金交易份額為券商公司中第一；手機應用APP的月均用戶高達700萬人，為行業第一；融資餘額為券商第二。一八年，華泰證券引入阿里巴巴、蘇寧電器及中國國有企業結構調整基金為戰略投資方。據公司一九年第一季季報披露，最新營業收入較一八年有較大增長，足見公司財務端呈逐漸改善的態勢，總體上，公司風險可控，此債適合高評級投資者關注。

    中國銀行私人銀行（澳門）蔡振華