貿易爭端升級 減息機會增
最近中美貿易爭端持續升級，金融市場波動加劇，部分資金流入債市避險，美國十年期國債收益率早前曾跌穿2.4%關口，目前約在2.42%水平。貿易摩擦的升溫加大市場對美國經濟衰退的憂慮，增加市場對美聯儲局減息預期。現時利率期貨顯示年內降息機率約70%，較五月初的機率50%高出20個百分點。然而亞特蘭大聯邦儲備銀行行長早前表示加息或降息的機會相等，又認為無需改變目前的貨幣政策，這與五月初美聯儲局議息後主席鮑威爾講話的態度大致相同，目前美聯儲局的預測與市場有一定落差。
貿易爭端升級令美國經濟下行壓力增加，加大美聯儲局在未來減息刺激經濟的機率。另一方面，美國總統特朗普的增加關稅措施部分成本將轉嫁至美國消費者。此前，美聯儲局關注的個人核心消費支出(PCE)自去年十月一直低於2%的通脹目標，反映通脹持續溫和。關稅導致物價的上升將有可能使通脹超越美聯儲局的目標，令市場關注美聯儲局對此的取態。達拉斯聯邦儲備銀行行長認為美聯儲局需要關注關稅對通脹的影響是短期還是長期，亦有其他美聯儲局官員認為通脹輕微超出2%仍符合美聯儲的目標。相信在美國經濟下行壓力增大下，美聯儲局可容許通脹短暫超出2%而不加息。
目前中美貿易爭端為經濟帶來的不確定性仍然較大，相信美聯儲局短期內仍維持現時的利率水平不變。一旦美國經濟顯著惡化，美聯儲局可能改變貨幣政策令減息機會增加，資金將進一步流入高評級債券作避險。風險較高的資產波動將加劇，投資者需留意貿易爭端所帶來的市場波動及對議息政策的影響。
工銀澳門司庫部
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