短期高評級債券投資優選

    在美國經濟預期不佳及美聯儲局聲明極度“鴿派”的帶領下，美國十年期國債利率在次季持續下行，在六月七日一舉向下突破2.1%的整數關口，創下一七年以來新低，長年期利率下行也就意味着投資者預期美國長期經濟會繼續走弱。

    此輪金融市場周期與中美貿易摩擦進展相關度較高，參考較有代表性的最近一年期間，在受到中美貿易摩擦影響下的高收益債券及高評級債券的總回報走勢。歷史經驗證明，波動市況下，高評級債券的整體表現要優於高收益債券，主要體現在兩個方面：

    一、高評級債券整體波動顯著低於高收益債券。去年中，從市場獲知中美正式互徵關稅，到投資市場有所反應，高收益債券價格跌幅遠大於高評級債券。從波動率數值看，一年內，高收益債券波動率達3.05%，高評級債券波動性僅1.75%。

    二、高評級債券整體收益也優於高收益債券。以一年期為例，高評級債券以6.72%的總回報略勝於高收益債券的6.08%的總回報。儘管高收益債券享有着較高的票息收益，但其價格波動成為拖累收益率的因素。

    三、受到來自信用利差及中美經濟不確定性影響，投資產品價格往往波動較大，債券擁有一個其他投資產品所不具有的特性，即到期時的債券價格會回到100%（前提是發行人不出現違約情況）。故在此種特性下，若投資者想減少價格波動風險，建議投資短年期，最好是一至三年以內即將到期的投資標的，利用其價格回復特性，既可獲得持有期收益，又很大限度避免價格波動風險。

    故假設此輪中美貿易摩擦加深，市場重返波動，短年期高評級債券無論在抗風險能力或是獲得回報、抗通脹能力方面，都是優於高收益債券的投資選擇。

    中國銀行私人銀行（澳門）  王驍楠