領展最新業績解讀

    領展(823.HK)公佈一九財年業績，期內可分派收入按年升5.4%至逾57億元（港元，下同），每基金單位末期派140.55仙，全年共派271.17仙，增8.6%。今年目標額外回購6,000萬個基金單位。集團去年每基金單位派息達符合預期，股息率2.9%，負債比率亦由11.9%降至10.7%。市場認為領展業績符合預期。

    香港經濟自去年初開始下滑，今年首季增長更降至僅0.6%，反映中美貿易戰不明朗因素開始構成損害。隨着中美貿易戰蔓延至科技戰，港股已自高位調整約1成，資金陸續流入防守性較高的資產。擁有街市、商場、停車場三大與民生相關物業的領展，香港物業組合去年零售租金升7.1%，停車場租金更增9.4%，反映領展物業組合防守性相當高。本年度租金收入料續維持高增長。

    領展今年以來股價跑贏大市，是中美貿易戰惡化下股價仍保持堅挺的少數上市公司。對比起其他REITs，領展息率雖不算高，彭博綜合預測今年股息率不足3厘，明年息率為3.1厘，但其透過出售低效益資產、把套現所得投放至具潛力資產的決心，令市場投資者對領展看高一線。

    領展房產基金將有新地產項目貢獻，估計旺角T.O.P將在二○財年貢獻收入2.4億元；海濱滙將在二一財年作出全年收入貢獻達2.6億元；北京的京通羅斯福廣場及深圳怡景中心城在二一財年收入貢獻分別達1.6億元及3.4億元。市場分析預期，新物業佔一九至二一財年核心利潤增長的40%，上述四項物業在二一財年核心利潤將達5.1億元。

    參考公司過往十年平均市盈率水平基本在3.2-9.4之間徘徊。從○九至一九年平均市盈率約在5.2左右，領展當前市盈率為4.6低於歷史平均水平。因此只要公司業績保持穩定，且維持股息派送，該股值得關注。

    中國銀行私人銀行（澳門）  李嘉熙