碧桂園服務龍頭地位鞏固

    碧桂園服務(6098)是中國大型物業開發商碧桂園控股旗下的物業管理服務公司，其物業管理面積的拓展主要受益於碧桂園的銷售。碧桂園為全國龍頭房企，行業地位鞏固，作為關聯方的碧桂園服務可受惠。

    物業管理板塊具較高防守性，有別於內房企業高槓桿率，其上市物業管理公司基本處於淨現金狀態，受內房融資持續收緊影響有限，截至一八年十二月卅一日，碧桂園服務銀行存款及現金總額為38.74億元（人民幣，下同），並無任何貸款或借貸。物業管理公司受本輪內房調控政策影響亦相對較低。上一輪房地產行業的強勁復甦，有效保障物業管理公司未來幾年管理面積的穩健增長。

    一八年度，集團營業額升49.8%至46.75億元，股東應佔溢利增長1.3倍至9.23億元。年內，物業管理服務的營業額升35.4%至34.45億元，佔總營業額73.7%，毛利率升2.5個百分點至31.9%，居行業前列；社區增值服務營業額增72.5%至4.17億元，佔總營業額9%，毛利率增8.4個百分點至66.1%。增值服務主要包括家居生活、地產經紀及園區空間服務。隨着管理面積增加及入住率上升，預期增值服務收入增速會增加，此業務的毛利率較高，貢獻佔比提升將令綜合毛利率持續改善。

    截至一八年末，公司收費面積達1.8 億平方米，簽約面積達5 億平方米，中間差額的3.2億平方米為待轉化合同管理面積。展望未來，市場預計公司一九至二一年管理面積複合增長達32%，未來業績增長可見度高。

    總括來說，碧桂園服務可憑藉集團在內房行業的領頭地位、優質的品牌口碑及有效的成本控制等優勢而受益。

    中國銀行私人銀行（澳門）  葉子明