淺釋衍生投資工具——界內證

    繼牛熊證後，港交所再在市場推出一種新的衍生產品——界內證，讓市場投資者對應不同的市場狀況下，可有更多投資選擇。

    在港交所買賣的新衍生產品——界內證，由發行商（莊家）發行。界內證設有“上限價”及“下限價”兩個行使價，為相關資產價格設定一個價格區間。如相關資產價格處區間內，屬“界內”；如相關資產價格處於預定區間以外，便屬“界外”。

    與牛熊證不同，界內證沒有強制收回機制，即使相關資產價格升或跌出預定區間，亦不會被收回。界內證會設有預定的回報，當到期時，相關資產的結算價若處於“界內”，投資者將可獲取每股1港元預定回報；如處於“界外”則可獲得每股0.25港元。換言之，界內證的最大回報，為每股1港元減去該界內證的買入價；最大虧損為每股買入價減去0.25港元。

    概念上，形式等同射龍門的界內證，其回報與風險已鎖定，在市況牛皮，或相關指數／股份出現窄幅波動，界內證可提供一個鎖定風險與利潤的投資機會。但投資者須注意，界內證的到期日，即將到期的界內證價格波動將非常顯著。由於界內證結算價只有0.25元（界外）及1元（界內），部分正股價格在上下限附近的界內證有機會因幾個價位跳動，出現單日倍數升幅（或6成以上的跌幅）。實力雄厚的莊家，會有機會在到期日前將指數或正股股價推出“界外”，大幅降低界內證的價值。但另一方面，假如已“過界”的界內證，收市前莊家無辦法將正股股價“推出界”，就會彈上1元。一天內有很大回報，對短線投資者有一定吸引力。

    總體而言，界內證屬於衍生工具，雖然設有賺蝕限制，風險上似乎較低，但在到期日時，價格仍有機會十分波動，投資者需留意相關風險。

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