李寧業績勝預期

    中美貿易戰再現轉折，上周美國突然決定押後部分原定九月加徵中國近3,000億美元貨品關稅，讓貿易爭議緊張暫時緩和，但全球股市近期亦受到波及下跌。在市況不穩形勢下，投資者均可留意股價走勢強勁的體育用品股李寧(2331)。公司上周發佈上半年業績，純利大增近兩倍，大幅優於市場預期，股價當日抽升逾7%，曾創近九年新高。

    李寧為中國領先的體育品牌企業之一，市值逾470億港元，主要以李寧品牌提供專業及休閒運動鞋、服裝、器材和配件產品。據公司業績顯示，上半年業績勝預期，收入上升約33%至62.5億元人民幣，純利約7.9億元，按年升近兩倍，扣除一次性與經營無關收益，純利仍升逾1倍至5.6億元；淨利率由5.7%提高至9%。

    公司表示收入增長主要由於集團將部分原自營店舖轉接給經銷商經營，特許經銷商收入錄得40%中段增長；電子商務渠道近年來發展迅速，收入佔比增速強勁，錄得30%高段增長。同時，集團給予特許經銷商的發貨折扣有所提高，自營渠道新舊品的銷售折扣均有所改善，令整體毛利率較上年同期上升1至49.7%；整體同店銷售亦錄得10至20%中段增長。公司表示有信心城鎮化會繼續帶動內地消費，持續採取“單品牌、多品類、多渠道”的策略，推動下半年收入增長。

    李寧經營持續改善，加上消費者日益提高的健康意識，中國體育運動市場繼續呈現穩步增長的良好勢頭，有助集團收入持續增長，在內地經濟放緩及中美貿易戰下，此消費類股份影響較小，同時仍能夠取得亮麗業績。公司二○年預測市盈率約29倍，反映市場預期公司未來仍具有較強的增長空間。對此類體育股有興趣的投資者須注意公司營運數據及內地市場競爭情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士