快速反彈顯樂觀情緒   謹慎為尚

    美國工廠訂單數據低於預期，但因對中美談判樂觀，美元利率上周大升，收益率曲線進一步陡峭。歐元與英鎊貶值帶來美元指數上行，在岸與離岸人民幣兌美元匯率大升。

    上周人行下調MLF利率，超出投資者之前預期，但大部分人民幣利率保持不變。隨着美元利率上行，港元利率也上升，港元與美元利差基本穩定。港元匯率和人民幣相似，上周也兌美元有較大的升值。

    中美貿易談判的樂觀進一步推動全球股市，世界主要股市連續第五周上漲，MSCI全球升0.84%，再創一年來新高，其中MSCI新興市場大漲2.32%，全球股市中對宏觀經濟敏感的行業板塊有較好表現。

    恆指大漲2.03%，中型股表現較好。11個板塊中10個上行，僅通訊板塊下跌。原材料、能源和健康板塊表現好於大盤。港股日均交易額保持穩定，港股通和陸股通的交易規模無大變化。

    A股表現續落後其他新興市場，萬得全A上周僅上行0.43%，中小板與創業板表現較好。下跌的板塊主要是對宏觀經濟敏感的行業如能源與房地產。防禦和高科技板塊表現較好。雖然A股上行，其交易額則降；大盤股表現較弱，交易額反有增長。兩融餘額上周繼續上升。受中美貿易談判成果積極影響，全部股市進一步上漲，創新一年新高。不同股票板塊、美元利率、多個貨幣的匯率，以及大宗商品的價格均顯示投資者對宏觀經濟十分樂觀。

    上周末，特朗普表示美國未同意下調所有對中國的關稅，這給中美貿易談判的前景帶來陰影；且上周經濟數據仍舊黯淡。如果投資者風險偏好下降，全球股市可能面臨顯著回調。近期全球市場大幅反彈後，對港股與A股的預期更謹慎，因較弱的流動性和較高的估值，A股表現弱於其他新興市場。但如果全球股市回調，A股和港股的消費和公用事業板塊風險則更低。

    工銀澳門私人銀行部