市場回調   風險偏好或下降

    上周美聯儲對於經濟的展望較為樂觀，美國的通脹數據基本符合預期。但因為特朗普再次在貿易問題上威脅中國，美元利率明顯下降，收益率曲線也變得更平坦。美元指數上周僅有0.02%上升，但人民幣匯率則有所下降，主要也是因為對於中美貿易談判的樂觀有所降溫。

    上周的經濟數據顯示中國經濟仍在進一步降溫，且沒有觸底的跡象。受此影響，人民幣有所回落。因為阿里巴巴的IPO，以及香港更為暴力的街頭政治，HIBOR和離岸人民幣利率大幅上升。

    在繼續五周持續上漲之後，全球股市出現回調，MSCI全球下行0.4%，MSCI發達市場略降0.06%，MSCI 新興市場則下跌2.92%，MSCI金磚國家更是下跌了3.96%。國際商品價格也有所回落，CRB指數下降了0.11%。

    港股的表現要更差，恆指大跌4.79%，香港本地股的跌幅更大，大跌的主要原因有三項，分別是更為暴力的街頭政治、大幅上漲的HIBOR，以及弱於預期的中國經濟數據。A股同樣下跌，但表現要好於其他新興市場。隨着A股指數的回落，A股的日均交易額周環比下降了13.8%，低P/E 板塊的交易額更是下降了30%。

    在上期的報告裡，對於港股和A股都更為謹慎，因為投資者對於全球經濟已經過於樂觀。上周市場的表現與預期的相符。認為投資的風險偏好仍可能進一步回落，因為之前市場已經大幅上漲。而較弱的經濟數據也意味着上市公司的業績可能低於預期。此外，香港社會的動盪也會給港股帶來進一步的壓力。不過，中美貿易爭端有望降溫，這對市場有提升作用。預期未來幾周兩個市場有望小幅回落，防禦板塊會有更好的表現。

    工銀澳門私人銀行部