美債收益率有所回升
近期美國國債收益率由近年低位逐漸震盪攀升，十年期美國國債收益率已由九月初的1.45%回升至目前約1.75%，顯示投資者近期對經濟前景的擔憂有所緩解。受美聯儲未雨綢繆，連續三次減息，以預防經濟放緩，加上停擺數月的中美貿易談判再次重啟等利好消息，使市場風險偏好有所提升。特別是十月底美聯儲主席鮑威爾在議息會議上稱該次減息是受低迷的通脹，以及全球經濟的不確定性影響而作出的決定。
經濟數據方面，美國今年以來，消費者物價指數(CPI)僅在四月時達到美聯儲既定目標2%，目前為1.8%，而去年同期為2.5%；雖然美國總統特朗普多次呼籲美聯儲實行負利率，甚至抨擊其主席的所為，但由通脹數據可見，美聯儲對利率的調降並非是受特朗普言論而影響。利率的下調，使市場對通脹的前景更樂觀，通脹的攀升則會對長期債券構成風險，將蠶食債券取得利息的購買力；再加上零售數據以及製造業指數均超出市場預期，反映美國的經濟增長動力仍存，紓緩市場對經濟放緩的擔憂，上述原因均致部分資金由高評級債券轉流向風險較高的資產，使高評級債券收益率逐步攀升。
現時美國聯邦基金利率為1.5%至1.75%，值得留意的是扣除十月通脹後的實質利率則為-0.3%至-0.05%，短期再次下調空間較為有限。加上早前美聯儲開始實施每月回購600億美元短期國債以擴張其資產負債表的“預防性”量化寬鬆，預計未來除非經濟放緩有所惡化，否則短期內利率將維持在現時水平橫向波動。
工銀澳門司庫部
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