阿里巴巴高增長   估值吸引

    阿里巴巴(9988)今年十一月二十六日於香港作第二上市，市值逾四萬億港元，超越騰訊(700)成為港股第一大市值公司，上市至今股價上升逾一成。阿里巴巴早於一四年在美國上市，是中國最大型電子商務和雲端科技公司。

    早前阿里公佈截至九月止，季度核心商務收益按年增長40%，佔整體收益約85%。核心業務即是網購平台的經營，淘寶和天貓的每月活躍用戶(MAU)按年增加18%至7.8億人，過去一年活躍用戶增加15%至6.93億人，數字遠遠領先競爭對手京東約3.2億人，反映阿里具有絕對競爭優勢。值得一提的是，活躍消費用戶的增長主要來自下沉市場（一般是指中國三至六線城市，以及各鄉鎮農村，人口合共約9.3億）。集團在一九財政年度新增約1億活躍消費者中，有超過70%來自較欠發達城市，會致力深耕欠發達城市，料成為電商收入的增長主力。

    與同屬新經濟科技股的騰訊相比，阿里估值更吸引。首先阿里在零售市場具有強勁的領先優勢，能夠維持收入高增長，但騰訊的收入增長已放緩，且在娛樂方面有較強的對手（如抖音）。此外，騰訊在遊戲業務不時受到較多監管限制，阿里的業務則較穩定，較少受監管政策影響。盈利方面，市場預期阿里巴巴二一財年增長約四成，預測市盈率22倍，反觀騰訊二○年年末盈利增長只有約兩成，但市盈率達25倍，卻較阿里巴巴高，可見從增長及估值角度來看，無疑阿里較騰訊吸引。

    中國的下沉消費市場增長潛力大，此次集資用於驅動用戶增長及參與度提升，實現數字化升級，阿里的雲計算業務持續處於領先地位，業務前景看好。另外，如果中美貿易戰未來局勢發展未有升級，人民幣或將穩中回升，對阿里巴巴影響正面，有興趣的投資者可持有作長線投資。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士