中國恆大發行美元債

    新年伊始，眾多中國地產商紛紛開啟融資模式，在境外市場發行美元債券進行融資，市場反響熱烈，大多數債券均獲得高倍數的超額認購，債價在之後的短短幾天內均有不小升幅，相信有參與的投資者都獲利不菲。

    一月十六日，地產龍頭中國恆大宣佈發行兩筆美元債券，分別為三年期及四年期，初始定價分別為12%及12.5%，吸引力十足。

    中國恆大集團物業於一九年全年的合約銷售金額約6,010.6億（人民幣，下同），居內地房地產行業第三位，同比增9%；全年合約銷售面積約5,846.3萬平方米，同比增11%；全年合約銷售均價為每平方米10,281元。集團於二○年的合約銷售目標為6,500億。

    房地產行業已經脫離高增長時期，未來一段時間內房價應以“穩”字為主，預計集團今後業績會保持平穩增長。另一方，集團高調宣佈進入新能源汽車行業，該行業壁壘較高，發展不確定性較大，對集團未來發展方向帶來不確定性。

    集團在一月延長旗下子公司在A股上市的期限，消除其眼下面臨的700億元回購資金的壓力。但由於上市期限僅延長一年，若子公司未能在明年一月底前上市，那麼集團仍需解決這一問題及其他相關承諾。由於集團已有大量短期債務（截至一九年六月為3,760億，現金僅有2,880.2億），潛在戰略投資回購資金將增加其短期的再融資需求。

    集團多年來一直為內地前五的地產開發商之一，集團資產龐大，但債務壓力過重，多年來投入大量資金用於發展新能源汽車項目，目前還未能轉化為產出。換言之，集團需進行債務滾動來償還債務，並加快銷售以保證回款。公司債務壓力較高，故債券收益亦相應較高，僅建議高風險偏好的客戶關注。

    中國銀行私人銀行（澳門）  王驍楠