維達國際發盈喜業績理想

    上周中美第一階段貿易協定在美國白宮簽署。持續近兩年的中美貿易爭端取得階段性成果，市場預期將有利於中國和世界其他國家的經貿發展，受消息影響香港股市走勢向好。其中，國內的生活用紙企業維達國際(3331)在上周宣佈盈喜，公司預期一九年經營利潤和淨收益至少分別有50%和70%的增長。股價隨即上升，並創出五十二周新高，值得投資者留意。

    維達國際成立於一九八五年，公司是一家集研究、開發 、生產、銷售為一體的現代化生活用紙大型企業，一直處於國內生活用紙行業的領先地位，公司現時市值約170億港元。生活用紙是維達的核心業務，其中包括“Tempo”等不少品牌產品，生活用紙佔到公司總收益的82%，個人護理產品則佔18%，按地區分佈則是中國佔74%、香港佔8%、海外市場佔18%。

    維達國際去年第三季的收入為38.38億港元，同比增長12.5%；由於木漿價格走勢對公司有利，加上公司持續改善產品組合，毛利率上升4.2個百分點至31.3%。公司表示主要是紙巾產品在中國繼續暢銷。高端紙巾產品(如Tempo得寶)的貢獻從一八年的不到15%增加到一九財年三季度的近20%。由於紙巾的原材料木漿價格持續向下，除公司發出盈喜外，不少分析員亦預期公司盈利及毛利率將會繼續受惠。

    維達國際是內地的大型生活用紙提供商，其主要產品紙巾的市場佔有率名列前茅。以上周收市價計算，公司預測二○年市盈率約17倍，以公司現時的規模及品牌效應來看，估值合理。對內地生活用紙行業感興趣的投資者，可以留意公司的業績增長，需要注意其毛利率能否保持穩定，以及市場的競爭情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士