A股下半年投資展望

    今年上半年，新冠肺炎疫情重挫全球經濟，股市遭遇歷史性暴跌。隨着各國政府先後祭出大量寬鬆政策，主要經濟體復產復工有序推行，多數國家股市已先於經濟從底部反彈。回顧A股，年初的科技股火紅行情，帶動創業板指數重回近四年最高水平，上證指數重返3,100點。疫情席捲全球後，A股回撤幅度相對較小，走出“獨立避險”行情。

    市場分析認為，中國經濟復甦是下半年主基調，A股長線投資的邏輯未變。經濟復甦的進程是確定的，通脹的回升伴隨經濟復甦已開始隱現，在今年下半年將更加明顯。從行業數據看，工程機械、汽車、家電家具、建材、半導體等行業景氣向上。從橫向比較看，銀行和房地產仍是低估的行業。在今年第三季，沿着復甦的路徑推薦金融地產和周期兩大板塊。預期在第四季，消費板塊可能會重新存在明顯的超額收益。

    在政策層面上，國家寬鬆政策利好股市。今年上半年A股流動性整體寬鬆，明年料逐步回歸常態。市場預計未來一年A股累計資金淨流入4,400億元，下半年流入規模較大，外資和產業資本是重要的增量資金來源。下半年財政支持落地是主要舉措，宏觀流動性料不如上半年寬鬆。但緊急增長復甦可能會繼續提升風險偏好，利率雖有起伏但總體在低位，投資者結構機構化與國際化的趨勢深化、海外資金等因素可能令股市流動性相對充裕。

    板塊配置方面，繼續看好消費升級與產業升級大趨勢，內需與新經濟是主線，關注泛消費類的行業，除已經表現較好的食品飲料及醫藥，關注家電、汽車及零部件、酒店旅遊、輕工家居、傳媒互聯網等，以及先進製造，如科技、新能源汽車產業鏈及光伏新能源等。此外，建議關注周期板塊中的階段性機會，如券商、龍頭地產等。

    中國銀行私人銀行（澳門）  李嘉熙