中美關係影響兩市增量資金
上周全球新冠肺炎疫情仍然穩定，病死率持續下降，但美國疫情數據出現讓人關注的反彈，不僅新增感染人數回升，且病死率已高於全球平均水準。此外，上周美聯儲局如期保持現有基準利率不變，對經濟作出相對樂觀的表態，但隨後公佈的美國經濟數據並未能提升投資者對美國的信心。八月工業產出和零售銷售的環比均要小幅低於預期，初請失業金人數也未顯示出美國經濟的復甦。因此，美元利率上升後再次回落，持續處在歷史低位左右波動。其匯率近期持續下行，美元指數回到近期低點。
人民幣匯率在上周加速上漲，目前人民幣兌美元已接近一年半的高點。關注中國上周披露的經濟數據，進一步驗證八月中國經濟的回升，基本達到疫前的景氣水準，多家機構預計中國經濟第四季將達到6%以上。
在這樣的背景下，資金將更多流入新興市場，新興股市近期表現持續好於發達市場。全球市場在連續兩周下跌後，上周發達市場持平，新興市場升1.75%。兩市方面，上周A股與港股也有所上行，然而交易額仍在減少，顯示新增資金的不足。對於A股部分高風險板塊估值高企，新股上市加快的A股來說，缺少新增資金會帶來不小的壓力。港股的估值相對較低，但香港利率近期略有上行，其流動性未有明顯提升。
兩市目前人氣不高，但在中國經濟表現一枝獨秀下，全球流動性最終會流向A股與港股，人民幣快速升值部分體現了這一點。
值得注意的是，美國大選之前，中美關係的不確定性較大，人民幣匯率也可能因此受到壓力，流入兩地市場的資金也會減少。兩地市場新增資金不足的壓力或難以緩解，兩地市場仍可能出現更大的回檔。
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