中國神華中期業績簡評

    中國神華(601088. SH/01088.HK)上半年業績報告顯示，營業收入1,050.2億元（人民幣，下同），淨利潤207億元，次季營業收入539億元，淨利潤108.5億元，環比分別漲5.6%和10.7%。作為綜合性大型能源企業行業龍頭，中國神華以煤炭生產、銷售、電力、熱力生產和供應、煤製油及煤化工等服務為主營業務，上半年業績表現穩健。

    據半年報顯示，上半年煤炭板塊產銷穩健，次季盈利改善。其中，上半年煤炭產量145.6百萬噸，同比增0.1%，完成全年目標的54.3%。次季公司商品煤銷量205.3萬噸，環比增8.64%。公司上半年煤炭銷售每噸均價398元（同期CCI5500煤炭指數均價降15.5%），業績表現遠優於市場平均水平。隨着疫情影響消退，市場需求逐步回升，煤炭板塊銷量預計未來將持續上漲。

    公司上半年發電端表現亮眼，次季環比大幅增長。上半年發電量及售電量分別達62.82十億千瓦時和58.76十億千瓦時。其中，次季較首季環比分別漲28.77%及28.55%。公司各項重點發電項目如錦界煤電一體化項目三期工程、神華國華湖南永州電廠新建工程等均按計劃穩步推進。市場分析判斷，眾多發電項目推進，將不斷釋放產能增量，持續增厚企業電力板塊收益。

    派息方面，公司業績穩定性強，自由現金流水平充沛，ROE（淨資產收益率）預計可保持在10%以上，具長期高分紅能力。按照公司承諾一九至二一年不低於50%分紅比例，預計目前股價對應A股股息率超過6%，港股股息率超過8%，具備較高投資價值。綜合分析，結合公司中期業績報告及市場需求預期，預計下半年公司仍將保持業績穩健增長，可予適當關注。

    中國銀行財富管理與私人銀行（澳門）  趙媛