人行借入數千億國債   降溫托息

    【中新社北京電】中國央行“下場”操作國債又有新消息。記者從中國央行確認，其已與幾家主要金融機構簽訂債券借入協議，目前已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元（人民幣，下同）。央行將採用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續借入並賣出國債。這意味着，此次中國央行借入國債的方式已經明確，並已有千億元資金規模的國債進入央行“射程範圍”。

    長端利率脫離基本面

    粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，國債借入操作即央行向部分公開市場業務一級交易商（主要是商業銀行）借入國債，支付相應利息和費用，並約定到期後歸還。這一過程中，央行可以快速獲得國債持倉，進而在二級市場上出售，壓低國債市場價格，推升相關國債收益率。簡單說，可以類比於資本市場的“融券交易”。

    當前市場上存在優質資產相對較少的情況，疊加金融機構風險偏好相對較低，因此不少金融機構出現大量購買長期國債的行為。這引發中國國債價格持續攀升，長端利率則被過於壓低，脫離基本面。

    若長期利率在較長時間中不符合實際利率水平，其結構扭曲的狀況長期存在，則很可能積攢潛在風險隱患。

    有利穩定長債收益率

    羅志恒指出，中國央行多次向市場預告未來可能賣出國債並開始採取實質操作，主要出於對長端收益率偏低的擔憂，央行引導長端收益率向上的訴求較強。

    對於央行操作國債正式落地，他認為，短期看，此舉會影響市場情緒，抑制短期投機行為。若後續賣出債券，將對市場供需產生實質影響，有利穩定長債收益率，糾偏收益率曲線形態。整體而言，有利化解潛在利率風險，穩定市場預期。

    山西證券研究報告認為，中國央行如果借入國債並於二級市場賣出，會對長期收益率造成上行壓力，體現央行控制長端利率，維護債市和金融體系穩定，防範系統性風險的決心。

    中信證券首席經濟學家明明表示，中國央行表明將採用無固定期限的借券方式，意味着其對收益率曲線的控制將不會局限於某一期限品種。相較於防止長端收益率過低，央行的意圖或在於完整控制一條斜向上的收益率曲線。