央行減免MLF質押品   平衡債市供求

    【新華社北京廿二日電】中國人民銀行七月廿二日發佈消息稱，為增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利(MLF)參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。專家認為，此舉有利平衡債券市場供求關係。

    今年以來，長債收益率持續較快下行，創二十年來新低。

    助釋放存量長期債券

    “中國人民銀行適當減免MLF操作質押品，可有效釋放市場存量長期債券，進一步增加可交易債券規模。”招聯首席研究員董希淼說，目前MLF餘額超過7萬億元，且大部分以國債、地方債作為質押品。若參與機構減免質押品後賣出長債，將釋放大量債券，緩解債券市場供求矛盾以及由此帶來的中長期債券利率過低等問題。

    這並非中國人民銀行首次對債券市場“出手”。今年四月以來，中國人民銀行多次就長期國債收益率走勢問題表態：七月一日，中國人民銀行表示，決定面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作；七月五日，中國人民銀行與幾家主要金融機構簽訂債券借入協議，規模達數千億元。

    下調七天逆回購利率

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，中國人民銀行開展國債借入操作後，可以把這些國債在二級市場上出售，進而壓低相關國債市場價格，推升相關國債收益率。

    同時，二級市場國債買賣還將逐步納入貨幣政策工具箱。

    中國人民銀行行長潘功勝此前表示，把國債買賣納入貨幣政策工具箱，是將其定位於基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環境。中國人民銀行正與財政部加強溝通，共同研究推動在公開市場操作中逐步增加國債買賣。

    七月廿二日，中國人民銀行發佈消息稱，把公開市場七天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標，並從即日起把利率由此前的1.8%調整為1.7%。

    中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，政策利率下調預計將通過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本、鞏固經濟回升向好態勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環。

    綜合施策阻債市風險

    中長期債券收益率反映的更多是長期經濟走勢。中國人民銀行有關部門負責人表示，當前中國經濟長期向好的基本面沒有改變，中國經濟基礎好、韌性強、動能優、潛力大、活力足。儘管供求關係等因素會對長期國債收益率帶來短期擾動，但中國長期國債收益率總體會運行在與長期經濟增長預期相匹配的合理區間內。

    溫彬預計，未來中國人民銀行或將綜合施策，必要時借入並賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積，以保持正常向上傾斜的收益率曲線。

    此外，專家提示，對於長期限國債，利率變動會導致價格大幅波動。機構在決策是否持有大量低票面利率長期債券時，需進行壓力測試，充分考量利率風險。對公眾投資者來說，如果到期前因各種原因需要用錢，在二級市場賣出國債時可能產生較大投資損失，需關注利率風險和價格風險。