關注內地後續宏觀政策走向

    近期，內地密集出台超預期刺激政策，推動A股、港股、中概股輪番上漲，市場預期得到較大提振、風險偏好有所上行。具體而言，9.24國新辦發佈會以“放寬”為主基調，由國家人行、金融監管總局、證監會共同出台金融支持穩經濟、穩房市、穩股市的一攬子政策；9.26中央政治局會議提出“幹字當頭”總基調，釋放四季度內降息降準、促進房市止跌回穩、努力提振資本市場的一系列積極信號。至今，相關刺激政策正在逐一落地。

    從宏觀環境上看，此次內地出台一系列強刺激政策的背景有三：一是根據9.26政治局會議定調，當前國內經濟運行出現一些新的問題，尤其是就業下行挑戰加大、通縮風險有所增加、市場信心和投資意願走低，需要從政策端給予超預期刺激，打破低預期、低資產價格、低財富效益的負向螺旋向。二是美國正式開啟降息周期，自美聯儲九月降息50個bp後，美聯儲點陣圖顯示從今年四季度到明年年底降息幅度或達到200個bp以上，從一定程度上為我國實行更靈活寬鬆的宏觀調控政策打開了政策空間。三是從深層次看，我國經濟發展長期存在的結構性改革正在進入深水區，面對例如間接融資佔比高、居民財富中房地產佔比高、地方財政對房地產依賴高等問題，需要把握當前仍相對平穩的外部環境，加速推動地產領域相關問題出清、促進資本市場機制健全。

    展望未來，從短期看，隨着政策組合拳的持續落地，預計此前超跌的金融、地產、消費板塊的政策環境較為利好；從中期看，隨着相關問題的改善以及資本市場直接融資的發展，我國集中精力以科技創新發展新質生產力將有更多空間，科技板塊有較大上行潛力；從長期看，國內居民部門財富分佈將在房地產和金融資產之間逐漸形成再平衡，相關財富管理、資產管理等業態也將迎來發展新機遇。

    中國銀行澳門分行發展規劃部策略分析師 梅新蕾