攜程受惠內地旅遊政策

    攜程(9961.HK)受惠內地多項便利旅遊政策，攜程數據顯示，自十一月八日對韓國單方面免簽政策實施以來，韓國入境遊訂單按月增約15%，按年增逾1.5倍，其中，上海是最受歡迎城市，韓國入境遊客訂單按月增長超過40%，按年增長超過1.8倍。另外，十二月一日起“一簽多行”個人遊簽註政策發佈後，港澳搜尋熱度大增。即將踏入冬季，十一月中旬以來，滑雪跟團、自由行打包線路產品預訂量環比翻倍增長，令近日公司股價造好，值得留意。

    攜程集團市值逾3,490億港元，是中國最大的旅遊集團及內地最大的OTA平台，主要提供國內外的酒店、機票、旅遊等預訂服務，旗下運營品牌主要包括：攜程（Ctrip），去哪兒（Qunar），Trip.com以及天巡（Skyscanner）。集團最近公佈第三季業績，淨營業收入為159億人民幣，同比增長16%；經調整淨利60億人民幣，同比增長22%，超市場預期。另外，酒店、交通、旅遊度假，商旅管理收入同比增長分別為22%、5%、17%、11%，均處於指引上限。考慮到去年同期較高的基數，期內交通票務和酒店預訂的表現顯示旅遊及服務需求仍然強勁，市場指，在高基數下收入增長穩定，而且費用控制理想，集團受惠於格局改善及效率持續提升。

    由於基數效應趨於正常化，市場料攜程第四季國內旅遊收入增長將加快至低雙位數的增幅，而國際酒店收入增長將維持強勁的勢頭，估計第四季相關收入增長將按年超過50%，而訂單量增長將更高。因此，預計公司第四季總收入將按年增長19%至123億元人民幣，毛利率會達到約81%。預測二五年公司市盈率約18倍，估值合理。有興趣的投資者須留意內地旅遊政策發展動向及旅遊業的復甦情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心   李俊耀博士