美聯儲局減息策略料更審慎
目前美國經濟整體平穩發展。十一月零售銷售增幅超過預期增長0.7%，主要因汽車購買增加；剔除汽車與汽油項目後，核心零售銷售增0.2%。十二月標普全球美國綜合PMI初值為56.6，高於預期和前值。服務業PMI初值則錄得58.5，創卅八個月新高。受借貸成本高企和出口市場低迷影響，製造業活動仍然疲軟，製造業PMI初值為48.3，低於預期的49.5和前值49.7，為三個月新低。分析認為，在關稅政策將推升進口材料成本的擔憂下，或進一步抑制美國製造業市場。十一月整體工業生產按月跌0.1%，預期為增0.3%；產能利用率為76.8%，低於預期。
利率市場方面，美債收益率在十二月議息會議前呈波動升勢。隨着對美聯儲局在此次會議中釋出“鷹派減息”的預期增加，市場提前定價美聯儲局明年一月按兵不動，十年期國債收益率在上周五升至三周高位的4.4%，三個月和十年期國債利差自二二年十一月來首次轉為正數，目前期限利差約5個基點。周二美國財政部出售130億美元的二十年期國債，得標利率為4.686%，高於投標時二級市場的收益率，暗示投資者要求更高的收益率。
就明年的減息步伐，九月以來失業率維持低位，通脹同比有觸底回升跡象，美聯儲局對繼續減息較之前謹慎。分析指出，在通脹仍具黏性的經濟體中，進一步獲得財政刺激和放鬆管制，疊加關稅的影響，將促使美聯儲局官員重新思考未來政策方向。
此外，彭博經濟研究預計，二五年聯邦公開市場委員會(FOMC)的意見分歧會加大，FOMC會議需要更多時間達成共識，按兵不動的時間可能也會更長，減息策略將更審慎。
工銀澳門金融市場部