全球央行轉趨謹慎

    回顧二四年，美元指數強勢結束，非美貨幣表現多數低位徘徊。從市場數據顯示，美元指數去年累升7.06%，其中多數升幅出現於第四季，主因是市場準備迎接美聯儲減息次數減少，以及即將上任的特朗普政府政策可能推高通脹的預期，美債收益率保持高企之際，提振美元走勢；表現最差G10貨幣中，紐元和日圓累挫11.5%和10.3%；而受美國與他國經濟和利差因素影響，亞洲貨幣亦見徘徊在多月低位，尤其是印度盧比和越南盾繼續創新低，韓元見近十五年最低，菲律賓披索以及新台幣等貨幣兌美元同樣出現不同程度的貶值。

    關注美國經濟走勢

    踏入新一年，市場觀察人士除了關注特朗普政策演變之外，還要考慮到美國經濟數據走勢，尤其是勞動力數據。二五年的美元指數會否模仿一七年的美元指數見頂回落，這或許將取決於美國經濟數據的走勢。

    事實上，距離特朗普上台仍有數周，但全球央行均已經顯現出謹慎的態度。其中市場最關注的日本央行在十二月十九日會議上繼續選擇了按兵不動。日本央行行長希望再等待更多線索來確定薪資增長是否持續，以及等待特朗普政策變得更為明朗。日本央行行長的講話亦使得市場擔心日本央行可能一月都不會再加息，儘管日本的通脹率進一步走高；原以為印尼央行在上次會議上有望減息以穩定貨幣走勢，最終卻選擇了按兵不動；韓國央行此前宣佈銀行外匯遠期頭寸的上限放寬50%，以促進資金流入、改善貨幣市場的供需不平衡；而中國亦推遲降息降準，同時又持續將人民幣中間價設在7.19左右水平，與即期的差距超過1,000點，以抑制人民幣過度貶值以及減少其波動性。

    料中日韓貨幣受壓

    筆者所在的研究部估計，在美元強勢的背景下，亞洲央行的干預動作只能減緩貨幣貶值的速度，但難以徹底扭轉劣勢。步入二五年，對於人民幣貶值和利差敏感，以及受貿易戰衝擊更大的出口導向型貨幣，料將會承受更大的壓力，韓元、人民幣和日圓可能在二五年初持續受壓，而敏感度更低的亞洲貨幣，如印尼盾和菲律賓披索，則可能相對更具韌性。

    澳今年GDP料增5%

    最後，回看澳門經濟，本行預計澳門二五年經濟增長為5%，低於二四年同比增長9%的預測，主因是中國出境旅客人數與全面復甦仍有一段距離，即使旅遊業密切相關行業的增長或難以抵消其他周期性行業的跌幅。

    與此同時，我們預期二五年澳門失業率和通脹將分別為1.7%和1.3%。

    華僑銀行香港經濟師 王灝庭