鮑威爾放鷹   美債收益率波動上行

    美聯儲局主席鮑威爾周二出席參議院銀行、住房和城市事務委員會聽證會，並發表半年度貨幣政策證詞。鮑威爾在演講中表示，鑑於美國經濟整體強勁，失業率處於低位且通脹仍高於2%目標，美聯儲局無需急於調整利率。在問答環節中，鮑威爾稱目前中性利率較疫前大幅上升。這一表態強化市場對美聯儲局推遲減息的預期。

    關於縮表進程，鮑威爾表示美聯儲局有意放慢縮減資產負債表速度，並準備在銀行準備金餘額高於其判斷符合的充足水準時停止行動。

    另一方面，美國總統特朗普周一宣佈將鋼鐵和鋁進口關稅大幅提高到25%，取消對加拿大、墨西哥、巴西和其他主要供應國的豁免和免稅配額。此前特朗普提及將對所有貿易國加徵對等關稅，大幅增加貿易戰的風險。歐盟提出將對美國加徵關稅採取反制措施。市場擔憂新一輪全球貿易摩擦或推升工業品價格，進而延緩通脹回落進程，令美聯儲局失去減息靈活性。

    市場對美聯儲局推遲減息的預期持續發酵，疊加特朗普關稅政策再增變數，投資者重新評估美國經濟面臨的通脹壓力與政策風險。美國國債收益率全線上揚，周二，十年期美債收益率漲約3個基點至4.54%，連續第四個交易日攀升。對政策敏感的兩年期收益率升至4.29%，盤中觸及三周高位4.298%。另外，美債收益率曲線呈陡峭化趨勢，兩年和十年期利差擴大至約25個基點，反映投資者因政策不確定性減少長債配置，加大長債收益率的波動。

    隨着利率維持高位水準，關稅政策的連鎖反應亦將擾動債市，其不確定性令長年期美債收益率有進一步上行的潛在風險，對美國實體經濟及金融市場帶來影響。投資者需提前部署地緣政治與政策不確定性帶來的風險，審慎投資。

    工銀澳門金融市場部