友邦首季業績勝預期

    友邦保險(1299.HK)上周發佈業績，二五年第一季的新業務價值增長13%至14.97億美元，高於市場預期的12.55億美元，反映香港市場表現優於預期，泰國及馬來西亞等市場亦增長強勁，實現業務量增長與利潤率擴張。代理及夥伴分銷渠道均錄得增長。季績公佈後，公司股價隨即向上，值得投資者留意。

    友邦保險市值逾6,300億港元，屹立亞洲逾百年，是最大的泛亞地區上市人壽保險集團，於一九三一年在香港開展業務，至今覆蓋18個市場，現時已擁有超過360萬香港客戶。業績顯示，今年首季新業務價值升13%至14.97億美元。所有報告分部的新業務價值均取得雙位數字增長。新業務價值利潤率增加3個百分點至57.5%。年化新保費增長7%至26.17億美元。值得一提的是，友邦保險香港業務為集團最大的業務，再次錄得強勁的季度表現，新業務價值上升16%，受惠於集團在香港及中國內地訪客客户群實現的均衡增長。另外，友邦保險中國業務在經濟假設變動影響前的新業務價值按年上升8%。

    友邦展望，儘管資本市場波動及地緣政治局勢不明朗，但大量的私人儲蓄、不斷增長但日趨老化的人口、低水平的保險滲透率，以及有限的社會福利覆蓋，仍然為亞洲帶來強勁的結構性增長動力，為保險產品創造龐大需求。集團表示有信心實現每股稅後營運溢利自二三年至二六年的複合年均增長率9%至11%的目標。集團首季新業務價值約佔全年40%，市場認為這代表穩健的潛在增長。隨着基數效應逐漸減弱，預計全年增長將進一步改善。市場預測公司今年總收入按年升約9%；每股盈利按年升10%。預測二六年市盈率約11倍，估值合理，現價股息率約2.8%。有興趣的投資者須留意公司的盈利能力，以及內地經濟的發展情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心   李俊耀博士