領展受惠港息下行

    美國聯儲局在本月的議息會議中，決定維持利率不變，聯邦基金利率目標範圍在4.25%至4.50%。會後聯儲局主席鮑威爾表示，關稅可能會暫時推高通脹，但目前美國經濟仍然相當穩健。據美國期貨市場價格顯示，市場預期今年下半年會減息約三次。

    美國開始貿易戰後，國際投資者拋售美元資產，資金開始流向歐洲和亞洲市場，今年以來歐元和日圓分別升值8.6%和8.2%。在上周港元匯率走強，主要受股票投資相關的港元需求以及區內貨幣兌美元升值的帶動，觸發了聯繫匯率制度下7.75港元兌1美元的強方兌換保證。香港金管局按照聯匯制度從市場買入美元、沽出港元。在香港金融管理局採取措施後，1個月HIBOR（香港地產貸款掛鈎利率）錄得○八年以來最大降幅，由四月的高位4.069%下跌至上周的1.937%，跌幅達2.1%。港息的急速下跌和美元開始貶值，有利於地產投資、發展商股份和收租股，今期筆者推介香港股市上最大的收租股領展（823 HK）。

    領展現時市值逾1,040億港元，按市值計算，為香港市場上最大的房地產投資信託基金(REIT)。公司物業組合位於香港各區及內地的核心地帶，主要以超市、街市等生活必需品為主。現時公司有約75%的收入來自於香港，有約12%來自於內地；截至去年第三季，領展租賃業務復甦良好，香港物業的出租率提高為97.8%。

    今年五一黃金周，內地訪港旅客約91.3萬人次，遠超去年五一假期的數據（約76.6萬人次）。旅客的回歸有利香港零售市場復甦，市場預期領展前景樂觀。領展預測二五年市盈率為15倍，股息率為6.6%，估值吸引。投資該類股份時需要注意集團旗下物業的租金收入和出租情況，以及美元、美息和港息的走勢。

    工銀澳門投資及風險研究中心    李俊耀博士