六福受惠黃金價格上漲

    受宏觀經濟波動與地緣政治不確定性影響，避險資金持續湧入黃金市場。年初至今黃金價格已上升超過20%，市場預測本輪金價上行周期或延續至年末。黃金珠寶零售板塊受惠，其中六福集團（590.HK）股價突破52周高位，值得投資者留意。

    六福集團為內地及港澳地區的大型黃金珠寶銷售企業，市值逾110億元。公司收入64.5%來自香港、澳門及海外，35.5%來自內地。截至二四財年第四季度末（即今年三月末），集團全球共有3,287間店舖，期內減少56間店舖，跌幅較前三季有所緩和。受惠於不明朗時期潛在的黃金需求增長，三月底止末財季內地零售收入按年增長1%，港澳地區則跌11%，較對上一季大幅改善。整體零售值及零售收入跌幅收窄至2%及1%。在定價黃金產品的推動下，內地市場全面轉正，零售值、零售收入及同店銷售分別錄得1%、20%及2%；港澳市場整體同店銷售跌幅由上季度-24%大幅收窄至-14%。

    今年四月同店銷售進一步好轉，內地雙位數增長，而港澳地區則錄得單位數升幅。市場認爲，六福輕資產模式有利長遠擴張。美國關稅引發的衰退及滯脹風險，料推動金價結構性上漲。金價急升雖或影響銷量，但毛利率提升可抵銷部分壓力，消費者適應高價後銷售有望回穩。集團以定價黃金取代鑽石產品策略見效，將持續推進。此外，內地推“雙循環”戰略促內需、扶持樓市及資本市場。六福對內地中長線前景審慎樂觀，將繼續擴展內地市場，同時看好海外潛力，擬增資拓展東南亞等市場。

    市場預期，六福二五財年毛利率升16%，股息率約為6%，市盈率約為9倍，估值合理。投資者需要關注公司的同店銷售，以及內地及港澳零售行業情況。該股市值較小，適合進取型投資者。

    工銀澳門投資及風險研究中心     李俊耀博士