市場延續高位震盪

    美國五月PCE物價指數環比上升0.1%，與預期相符；同比升至2.3%，預期為2.3%。核心PCE物價指數環比上升0.2%，高於預期的0.1%；同比增長2.7%，高於預期的2.6%，創二五年二月以來新高。同時，美國五月個人收入環比下降0.4%，創二一年九月以來的最低值，遠低於增長0.3%的預期；個人支出環比下降0.1%，預期為增長0.1%。受經濟資料疲軟以及美聯儲官員鴿派言論影響，市場對美聯儲今年降息預期強化。CMEFedWatch工具顯示，目前市場預測七月底降息的概率只有20%，但九月降息的可能性超過8成。

    內地方面，中國首五月規模以上工業企業利潤總額同比下降1.1%。首五月工業企業盈利能力較首四月有所增強， 五月當月，規模以上工業企業利潤同比下降9.1%，四月為增長3%。六月二十五日央行開展3,000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為一年期。

    市場方面，全球股市在上周走高。MSCI全球上漲3.3%，其中發達市場表現與新興市場一致，分別上漲3.3%和3.3%。美股表現優於歐股，標普500和泛歐斯托克600分別上漲3.4%和0.2%。黃金價格上周環比回落1.5%。港股在上周表現呈現反彈。恒生指數、恒生綜指及恒生內地指數分別上漲3.2%、3.1%及2.8%。A股在上周呈現反彈。上證綜指、深證指數、萬得全A分別上漲1.9%、3.7%和3.6%，創業板上漲5.7%。

    展望未來，隨着中東局勢趨於穩定及中美貿易協定進展，市場情緒得到一定修復。在通脹指標走弱的情況下，美聯儲降息預期也有所上升。惟港股目前估值已進入階段性合理區間，同時也充分反映今年謹慎降息的情形。除非未來美聯儲轉變為激進降息的態度，否則對港股估值的提升空間有限。近期港股或維持高位震盪格局。

    工銀澳門私人銀行部