美國債務上限進展及其影響

    五月以來市場對美國債務上限問題的討論越來越多。理論上，若美國政府違約，其信譽度將難以估計以及遭到嚴重損害，最壞情形或出現股、債、匯均斷崖式下降，對全球金融市場造成巨大衝擊。但實際上，市場認為美國國會兩黨會達成共識，美府也可能採取各種措施，避免最壞情形出現。

    當前眾議院與參議院分歧，主要在於提高債務上限的前提條件。共和黨認為提高債務上限應附帶財政縮減條件，民主黨則認為盡可能在不減少開支下提高債務上限。共和黨認為自二○年疫情後財政擴張較快，先前眾議院通過同意暫停債務上限至二四年三月卅一日（或從目前的31.4萬億美元上限增加1.5萬億美元），同時要求壓降二四財年支出預算，回收未使用的新冠救助金、撤銷一系列援助計劃等。民主黨作為執政黨，更願意通過加稅方式降低赤字。美國眾議院規則委員會在當地時間五月三十日以7票對6票，通過提高債務上限法案，將交由眾議院全體成員在卅一日表決。

    短期內提高上限，即財政部將被允許繼續發債，同時也對市場產生更多影響。第一是短期財政部發新債或影響市場流動性。財政部無法發債，令美聯儲局存款帳戶中資金量持續下降，但因存款帳戶需要維持一定規模，故若債務上限提高，財政部開始發債及存款帳戶資金量上升後，或對市場流動性產生緊縮效應。由於美債的供給增加，其價格也將承壓，收益率或有機會面臨上行壓力。

    第二是債務上限提高或緩解市場擔憂，美聯儲局加息機率或增加。五月以來經濟數據表現良好，PCE消費支出和通脹數據均高於市場預期，證明經濟韌性和通脹黏性。五月卅一日利率期貨市場隱含六月加息25個基點預期約60%，反映市場對利率進一步上升的預期，兩年至十年期美債收益率近日亦上升，預計短期內美國利率仍因上述存在一定波動。

    工銀澳門金融市場部