濰柴受惠重卡車市場持續增長

    聯儲局上周一如預期加息0.25%，並表示下半年有機會加息達兩次，利淡市場氣氛。另外，市場仍對美國或公佈對中國貨品實施關稅的清單感憂慮，恆指全周反覆下跌約2%。在波動的市況下，上周股價仍創出七年新高的濰柴動力(2338)值得留意。

    濰柴市值逾900億港元，主要製造及銷售柴油機、重卡車和其他汽車零部件、叉車及倉庫技術服務等。內地重卡車市場銷售經過去年大幅增長逾五成，在高基數下，市場原本預期今年銷售表現只會平穩。然而，在各基建項目開工、工程類重卡置換和排放標準趨緊的推動下，今年重卡車銷售錄得不錯的增長。首季重卡車銷售增長約11%，而四月及五月的銷售增長進一步加快至17%至18%。至於工程機械方面，市場整體表現不俗，今年首五月挖掘機及裝載機銷售增長分別超過60%及35%，情況遠好過市場預期。

    濰柴早前亦公佈首季業績，在去年同期高基數下仍保持增長，收入增長約12%，盈利大幅增長62%，毛利率按年改善250點子至23.1%，主要受惠發動機業務毛利率提升。濰柴為內地重型卡車（載重量15噸以上）及裝載機（五噸）之發動機的主要供應商，具有領導地位，重卡車及工程機械車之持續增長將利好其發動機產品的需求。另外，由於國五排放標準於去年已實施，但面對日益嚴峻的環境污染，預期國六排放標準實施的時間將較預期快，持續帶來更換需求。集團已推出符合國六排放標準的發動機產品，料可受惠日趨嚴格的環保法規。

    市場預期濰柴一八年市盈率為11倍，估值合理。由於該股具有經濟周期性及受政策影響，適合較進取的投資者，須注意內地重卡車市場的銷售及政策變動情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士