近期債券市場回顧

    上周經歷全球兩大央行的議息會議，美儲備宣佈加息0.25%，符合市場預期，議息聲明預計今年還將加息兩次，較此前預計的三次多一次；明年則預料加息三次。會後聲明指，美國經濟活動穩步上升，勞工巿場繼續加強，職位增長強勁，失業率下降，通脹率邁向接近聯儲局2%的目標。隨着經濟活動持續擴張，會進一步漸進加息。接近同一時間，歐央行會議指出，量化寬鬆將於今年十二月底結束，並且至少於明年夏天前維持利率不變，並將利率前景與通脹掛鈎。若有必要時，仍會就將債券到期後進行再投資。受消息影響，上周四美國國債價格上升，而美國長期利率受壓。兩年期及十年期國債孳息差距收窄至37.4點子，為逾十年新低。

    受到境內政府去槓桿和排查影子融資的影響，早前市場環境出現惡化，恐慌情緒蔓延，境外中資美元債券市場流動性急劇降低。由於交投減少，使得債券價格有可能被少量成交所扭曲。雖然這麼多負面消息，但債券市場最差的情況應已過去，上周經歷拋售潮後的債券市場正在緩慢恢復，同時近期亞洲投資級債表現優於高收益債。不過整體而言，亞洲高收益債券市場氛圍有轉好跡象。浮息債市場則持續走俏，中國銀行、建設銀行和工商銀行相繼發行美元及歐元計價的浮息債，連續幾周浮息債的供應量都遠遠超過定息債，成為了近期的主流。

    總體來看，債券獨特的性質會使得債券價格將會逐漸回覆至100元面額（發生信用風險除外），築底的過程也許接近完成。現時來看，許多債券因為之前的拋售潮導致具有一定的吸引力，等待局勢明朗後，低吸入場是不錯的選擇。唯投資者仍需注意整體宏觀環境以及發行人的信貸風險，若投資者無法甄別單個發行人的信用質量，選擇投資債券型基金也是一個不錯的選擇。

    中國銀行私人銀行（澳門）陳靖元