政策不利能源板塊

    近期歐洲央行官員暗示六月會議需評估何時終止量化寬鬆計劃，美國國債收益率因其基調鷹派而有上行壓力。此外，美國經濟數據仍然强勁，五月ISM非製造業指數從上月的56.8回升至58.6，好於市場預期。前周兩年期國債收益率上行3個基點至2.47%，十年期國債收益率上行4個基點至2.9%。近期市場焦點落在歐洲央行貨幣政策會議、美聯儲局議息會議及美朝峰會。

    雖然近期中資美元債券發行規模放緩，因高受益債券發行受離岸風險事件影響而下滑。但中資美元債券表現趨向穩定，高收益債券利差因新發行的减少而持平。板塊方面，需留意近期新能源板塊波動率增加，由於國家發改委、財政部和國家能源局聯合發通知，暫不安排一八年普通光伏電站建設規模。在國家未下發文件啓動普通電站建設工作前，各地不得以任何形式安排需國家補貼的普通電站建設。太陽能及風力發電相關企業債信用利差大幅走闊。

    在相關政策下，有關能源企業保利協鑫聲明稱擬向上海電氣出售其核心資産江蘇中能矽業51%股權，並預期江蘇中能100%股權的估值將不超過250億元人民幣。消息傳出後，信用質量受影響，穆迪表示將重新審視該公司信用評級。儘管協鑫新能源仍有評級下調的壓力，但該項出售估值具有溢價，按250億元售價，一七年市賬率為1.4 倍，相對高於保利協鑫市賬率0.6 倍，若該項交易今年完成，保利協鑫將獲得63.8億元現金流入，有助改善保利協鑫的負債比率。

    再者協鑫新能源早前引入中國太平金融控股為合作夥伴，也可有助减少母公司的負面影響。協鑫新能源二一年到期債券的信用利差為700個基點，因考慮到該項交易仍有不確定性，認為其相較B評級高收益債券的溢價處於合理區間。

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