昆侖受惠天然氣業務增長

    上周市場憂慮美國經濟增長前景放慢，美國十年期國債孶息率由3.2%大幅回落至2.9%，美股大幅波動，港股亦受拖累，恆指全周下挫約1.7%。 在市況波動下，走勢上相對恆指靠穩的昆侖能源(135.HK)值得留意。

    昆侖能源市值逾700億港元，作為中石油的子公司。○八年以前，公司主要從事油氣勘探開發業務，其後開始戰略轉型，一五年底向母公司收購昆侖燃氣股權。目前成為中石油旗下天然氣的終端銷售，主要從事四大業務，分別為天然氣銷售、液化天然氣(LNG)加工與儲運、天然氣管道及勘探與生產。公司上半年整體收入按年增23.7%至約496億，淨利潤增21%至約50億。 按業務劃分，天然氣銷售佔8成、LNG加工與儲運及天然氣管道合共佔收入17%，原油勘探與生產僅佔約2%。

    內地加強注重空氣環保，去年開始積極推行“煤改氣”政策，於九月初國務院發佈《關於促進天然氣協調穩定發展的若干意見》，以解決目前供不應求情況。今年首三季，內地天然氣表觀消費量同比增18.2%至2,017億立方米，但產量只增6.3%至1,156億立方米，數字反映內地天然氣產量未能滿足需求，導致天然氣首三季進口量大幅增長逾3成。

    由於公司逐漸將業務側重於中下游為主的天然氣儲存及分銷業務，儘管油價近期大幅波動，原油勘探與生產只佔收入約2%，預料對公司收入影響不大。公司以天然氣業務為主，正好受惠內地政策推動，帶動需求持續旺盛，將利好公司業務發展前景。

    市場預期昆侖一九年盈利增12%，預測市盈率約10倍，估值合理。有興趣的投資者須注意內地天然氣相關政策及天然氣價格走勢。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士