熊市反彈量力而為  投資小米分批買入

    美國政府繼續停擺和英國脫歐方案被否決，對內地和香港股市似乎影響都不大。恆生指數上周五收市報27,090點，全周上升423點或1.59%，多家重磅藍籌如騰訊、港交所、國壽等上試近月高點。中國近期公佈的數據均顯示今年經濟下滑風險嚴重，但預料中央會擴大刺激措施，如津貼鼓勵汽車和家電下鄉，再加上憧憬中美貿易戰有較好結果、美國聯儲局會減緩加息步伐，市場氣氛有所改善。

    內地樓市灰犀牛

    目前內地、香港股市仍處於熊市之中，但熊市中不時會出現強烈反彈，這種情況並不奇怪。熊市中博反彈必須量力而為，黑天鵝和灰犀牛事件隨時出現，等到發生才尋找解決之道就太遲。“黑天鵝事件”(Black Swan Event) 是指那些難以預測，且不尋常的事件，通常會引起連鎖的負面反應，特朗普上台和英國脫歐可算是其中一些例子。“灰犀牛事件”(Gray Rhino Event)是指那些過於常見以至於人們習以為常的風險，目前內地價格高企的房市被視為最大的灰犀牛。

    從另一個角度來看，熊市也是以低價吸納優質股票的好時機，目前小米(1810)可能就處於這種狀況。該公司在去年七月上市，上市價為每股17元，近兩周曾跌至最低9.44元；上周五股價收市價為10.16元，比最低價回升7.6%，但較發行價仍低40%。

    小米近期股價嚴重受挫，主要原因有兩個：一、內地智能手機市場呈現飽和，直屬中央政府工信部的CAICT研究院稱去年智能手機出貨量下跌15.5%。最近蘋果降低今年手機的銷售預測也印證這個趨勢。如今高端智能手機價格高，消費者也普遍延長換機周期，因此各大證商都調降小米今年的增長預測。

    禁售完結引拋售

    第二個下跌原因是該公司上市前股東、員工禁售在本月初期滿，引發一波拋售股票套現潮。小米的第四大股東、俄羅斯Apoletto Managers基金在九日減持5.94億股，金額約60億元，每股平均價約10元左右。該基金於一一年起投資小米，每股成本只0.4元至3.07元，現時把部分持股套現非常合理。今後該基金在小米仍持股4.99%，但已完全沒有投資成本。

    另外，據報道有被解禁的機構投資者計劃配售2.31億普通股，配售價在9.28至9.6元，涉資最多22.2億元。小米員工的獎勵期權也開始陸續解禁，行使價由0至2.6港元左右，即使按現價套現，利潤亦非常豐厚。這一連串的禁售期完結後的套現配售，自然對股價帶來沽壓。

    然而，小米的相關消息也非全然負面。該公司董事會一月決議在公開市場回購股權，表示看好公司前景，股票現價便宜，集團現金亦足可支持。上周四，該公司已在市場回購614萬股，平均價為9.76元，涉資約6千萬元。集團主席雷軍及首席財務官更宣佈承諾在未來一年內不再減持股份。

    印度小米居榜首

    小米創辦人雷軍是中國IT行業公認的領軍人物之一，他創造了用互聯網模式開發手機操作系統、由發燒友參與開發改進模式，並且在網上直接銷售手機，降低了中間環節的成本，因而產品的性價比極高，深受消費者歡迎。小米的第一部手機於一一年面世，三年後小米手機在中國的市佔率衝上第一，在全球市場排名第五，創造出令世界震驚的“小米速度”。

    對於小米來說，以高性價比作為切入點，用最低廉價格提供高配置的智能手機，人口眾多的發展中國家無疑是一個龐大的市場。小米手機目前已進入六十多個國家，其中在十三個國家市佔率進入前五，而在全球人口第二多的印度，小米的市佔率已高踞首位。目前小米也是全球最大的AIoT（手機+人工智能+物聯網）平台，連接1.32億以上的手機和設備，公司在未來五年會持續投入100億元。

    筆者看好雷軍的領軍才能，認為在十元左右可以分批購入或加碼小米(1810)。當然目前大市仍處於熊市狀態，投資者應量力而為，不宜過度急進。

    容永剛