中國通號   核心競爭力有望提升

    中國通號公佈一八年業績，收入升15.7%至398.4億元（人民幣，下同），純利升8%至38億元。毛利率降2%，主要由於毛利率較低的業務佔比上升所致；純利率降0.7%至9.5%。一八年集團累計簽訂外部合同總額為682.9億元，較一七年同期增12.4%，其中在鐵路、城市軌道交通及地鐵簽訂的外部合同總額分別為250.8億、116.1億及116億元。在工程總承包和其他業務領域所簽訂的外部合同總額則為298.5億元。

    截至一九年第一季，累計簽訂外部合同總額為74.8億，同比增16.1%；在海外業務領域簽訂的外部合同總額為1.3億元，同期增282.4%；在工程總承包和其他業務領域簽訂的外部合同總額為15.15億元，比同期減1.4%。

    基於去年政府大力推行“去槓桿”政策，集團不少項目需暫緩。但在面對中美貿易衝突，經濟增長不確定性上升下，政府在會議上提出“六穩”的“穩投資”被視作對固定資產投資的鼓勵，以往在經濟增速放緩時，推動固定資產投資都被用作應對手段。今年二月，發改委表示一九年基建投資有望保持中速增長。市場相信交通運輸等基建項目在今年將提升，以抵銷中國在對外貿易帶來的影響。

    集團計劃在科創板發行A股，計劃發行不超過21.97億股新A 股，所得資金將用於先進及智能技術研發專案（包括先進軌道交通控制系統及關鍵技術研究、軌道交通智能綜合運維系統及技術研究、智慧城市及行業通信資訊系統研究等）、先進及智能製造基地專案和補充流動資金。由於A股市場平均估值高於港股市場，因此預計集團在科創板的估值會比現時港股高，未來或有機會帶動港股估值。近期股價已大幅回調，維持目標價6.50元。

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