債券淺析——世茂房地產
本月上旬，世茂房地產發行七年期美元債，發行額十億，票息5.6%，債券發行評級為BBB-惠譽，集資用途主要為現有債務再融資。
公司背景方面，世茂房地產是國內房地產項目的發展商，主要發展高端房地產。業務包括發展住宅物業、零售物業、辦公樓及酒店。經營項目位於上海、北京、哈爾濱、南京、福州及中國其他快速發展的城市。
數據方面，按路演資料顯示，一六至一八年公司收入為593億、704億及855億(人民幣，下同)，近三年複合增長率約為20.1%，一六至一八年毛利分別為163億、214億及269億，一六至一八年EBITDA為162億、214億及260億，一六至一八年淨利為63億、78億及86億，最新的淨利率約為14.6%，近年毛利率及淨利率均呈上升勢頭，財務數據表現良好；債務數據方面，一六至一八年淨債務／股東權益為53.4%、58.9%及59.4%，連續三年比率維持於60%以下，最新加權平均融資成本控制在5.8%，債務分佈方面，截至一八年末，公司一年內到期的短期債務與總債務佔比約為28.7%，總體債務情況良好。
世茂房地產六月合約銷售額約為283.8億元，按年增加36.8%；合約銷售面積為153.26萬平方米，平均銷售價格為每平方米1.85萬元。首六個月的累計合約銷售總額約為1,003.39億元，按年增加39%；累計合約銷售總面積555.97萬平方米，按年升23%；平均銷售價格為每平方米1.8萬元。總體而言，世茂房地產槓桿率在內房中處於低位，近年公司經營情況保持穩健，短期風險可控。
中國銀行私人銀行（澳門）蔡振華