國際政經事眾 多元配置靜候明朗

    上周美國公佈九月ISM製造業PMI降至47.8，為○九年六月以來最低。就業數據較好，非農就業崗位增長13.6萬，失業率降到3.5%，接近五十年來最低點。緩解市場對經濟即將衰退的擔憂，也促使美債收益率上周連續下跌告一段落。截至上周五收市，兩年期、十年期美債收益率分別位於1.39%、1.52%。就業數據同時反映薪資增長停滯，製造業就業人數六個月來首降，表明貿易糾紛引發美國經濟疲軟有蔓延至勞動力市場的跡象。上周早期疲弱的經濟數據還大幅提升投資者對美聯儲局進一步減息的押注。

    中資美元債市場受黃金周影響總體冷清。上周早期由於美國經濟數據引發宏觀情緒轉弱，標桿債券信用利差走闊2-4bps。上周五則因減息預期升溫、中美本周舉行高級別貿易磋商利好因素，交投開始活躍，利差普遍收窄1-2bps。高收益部分在連跌兩周後，長端Single B評級地產債券迎來一波買盤。評級更高一些的禹州地產、合景泰富等長年期債券也獲私人銀行買盤。

    未來一周將迎來中美貿易高層級協商重頭戲。會前雙方互相釋出善意，讓本次協商格外獲市場關注。據九月美銀美林全球基金經理人調查顯示，預期貿易問題可望在二○年美國總統大選前得到解決的比例僅30%，38%受訪者預估中美貿易戰將成新常態，恐難以解決，凸顯市場逐漸習慣打打談談的狀態，預期除非中美衝突大幅升溫，如再大幅提高關稅稅率，否則對全球金融市場的影響可望鈍化。反之若可達成暫時性協議，將激勵風險性資產反彈。另一方面，因應全球景氣放緩壓力，全球央行將延續減息寬鬆，聯邦基金利率期貨顯示聯準會減息1碼機率達73%，部分國家也有擴大財政刺激政策空間，有助維繫景氣與金融市場表現。

    工銀澳門私人銀行部