央行下調MLF利率利好A股

    十一月五日，央行發佈公告稱，當天開展中期借貸便利(MLF)操作4,000億元，與當日到期量基本持平，期限為一年，中標利率3.25%，較上期降5個基點。這是自一八年四月以來首次調降一年期MLF利率。由於當天有4,035億元MLF到期，市場此前已充分預期央行會續作MLF。但超出市場預期的是，此次開展MLF操作的同時也下調一年期MLF利率。

    對本次央行下調MLF利率的市場解讀為：一方面，減息反映經濟下行壓力加大時期，貨幣政策需發力逆周期調控，通過下調MLF利率水平引導貸款市場報價利率(LPR)的進一步下調，促進實體經濟融資成本的進一步降低。另一方面，5個基點的下調幅度有限，反映央行對貨幣政策寬鬆的態度較謹慎。展望未來的貨幣政策，有可能採取量價組合，年底或明年初可能降準，穩定流動性供給。明年在全球貨幣政策寬鬆和經濟下行壓力加大下，MLF利率有進一步下調空間。

    人行下調MLF利率，可降低銀行和其他金融企業的利息成本。板塊上，中資金融股、地產股或其他對利率敏感的股票受益較多。相較於港股，A股受惠預期更多，主因港股受海外和本地因素影響更多。此外，近期A股市場將迎來險資、社保資金等中長期資金入市，職業年金投資啟動，或將為市場帶來千億增量資金。疊加MSCI擴容，北上資金連續流入，預計十一月MSCI的第三次擴容將帶來約2,200億元增量資金，佔全年MSCI引入外資的45%。資金面近期收穫多重利好消息，具有一定疊加效應，這令市場整體資金面活躍度提升。

    受減息及其他利好消息影響，A股氛圍回暖，投資者可重點關注政策受惠股，如金融板塊的銀行、保險以及低估值、高股息藍籌股等。

    中國銀行私人銀行（澳門）  李嘉熙