人行下調貸款市場報價利率

    內地十一月貸款市場報價利率(LPR)，一年期LPR報4.15%，較十月4.2%下調5個基點；五年期為4.8%，同樣降5個基點，為LPR報價機制改革以來首次下行。市場憧憬內地加強寬鬆，人行行長易綱強調要繼續強化逆周期調節，增強信貸對實體經濟的支持力度。人行提高銀行信貸投放能力，資金面趨向寬鬆，有利中資金融股。

    是次下調LPR利率，市場解讀為：減息反映經濟下行壓力加大時期，貨策需發力逆周期調控，通過進一步下調LPR，降低實體經濟融資成本；另一方面，5個基點的調幅有限，反映出人行對貨策寬鬆態度較謹慎。未來貨策或採取量價組合政策，年底或明年初或降準以穩定流動性供給。明年在全球貨策寬鬆和經濟下行壓力加大背景下，LPR利率有下調空間。

    板塊上，中資金融股、地產股或其他對利率敏感股票受益較多。相較於港股，A股受惠預期更多，主因港股受海外和當地因素影響更多。此外，環球指數公司MSCI於十一月廿六日收市後實施第三階段A股擴容，204隻A股將納入MSCI中國指數，當中189隻屬中型股；268隻現有成份股的納入因子將從15%提高到20%。在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中，中國A股權重分別為12.1%和4.1%。市場估算是次指數調整對A股增量資金規模約350-400億美元，較今年五和八月兩次納入估算資金流入（約230億美元）提高約50-70%。資金面近期收穫多重利好消息，具有疊加效應，提升市場整體資金面活躍度。

    在穩經濟增長壓力較大形勢下，人行下調LPR，可更有效降低實體融資成本，穩就業、穩投資目的。受減息及其他利好消息影響，A股回暖，可重點關注政策受惠股，如金融板塊的銀行、保險及低估值、高股息藍籌股等。

    中國銀行私人銀行（澳門）  李嘉熙