債券市場回顧及投資機遇

    年初至今，中資美元債券價格出現單邊上漲行情，有較大升幅，主因中美貿易戰持續、全球央行減息潮延續、英國脫歐及國際地緣政治等影響。

    十月三十日，美聯儲局結束議息會議，一如預期宣佈減息0.25厘，是今年連續第三次減息0.25厘，令聯邦基準利率降到1.5-1.75厘區間。議息聲明刪除“在需要時採取行動維持經濟增長”的字眼，取而代之是“在評估未來利率路徑時，會繼續監察所得的經濟數據。”市場解讀為暗示本輪減息暫告一段落。此外，美國第三季GDP增1.9%，當中私人消費增2.9%勝預期，對GDP貢獻1.93個百分點增長，反映消費未有持續滑坡，美國短期出現衰退風險不大。由於經濟放緩並沒有如先前預期般嚴重，也令美聯儲局短期內無再減息空間。最新利率期貨顯示，市場預計明年十二月再減息的機會僅為67%。

    由於美國未來減息的快慢及幅度尚未明朗，債券價格已累積較大升幅，且內地企業債違約數量上升，預期債券市場較波動。此外，內地對房地產市場持續宏觀調控，加大房地產開發商融資壓力。因此，中資美元債券未來出現大幅度單邊上漲行情可能性較低，走勢或較波動，投資者需防範債券市場價格的回調。

    鑑於中資美元債券違約情況增多，對債券市場存在疑慮的投資者應避免持有單一債券，可投資中資美元債券基金，有效抵禦部分債券出現違約和市場波動風險。應盡量避免持有單個小型地產債券及年期較長的地產債券。若需更穩健的債券投資者，更可選擇認購安全性更高的分級債券基金。

    最近開始流行的分級基金，最大特點是把基金收益和風險分割與劃分，分為優先級和劣後級兩部分，適合不同風險收益偏好的投資者參與。

    中國銀行私人銀行（澳門）  李嘉熙