個股淺析──海螺水泥

    內地經濟正在復甦，中央明確推動各地區基建項目。基建一定離不開水泥行業，海螺水泥股份有限公司(914.HK)作為亞洲水泥龍頭企業，主要從事水泥、商品熟料及骨料的生產和銷售業務。近年業績不斷提升，充分穩固其在行業的龍頭地位。截至八月卅一日，收盤價為56.2港元，總市值已過3,000億港元。

    今年上半年，因疫情影響，各地區及項目停工，海螺水泥也受一定影響。從中期業績看，公司在經濟逐步復甦期間，積極推進復工復產，並克服上半年多項不利因素，營業額740.07億元（人民幣，下同），按年升3.3%；純利160.69億元，按年升5.3%。雖然水泥熟料合計淨銷量按年跌7.6%，但隨着內需經濟推動，下半年各重大基建工程不斷復工及追趕項目進度，需求量會相對增加。

    公司擁有強大“護城河”，利用“粉磨站+熟料基地”的T型戰略模式。所謂“T”中的 “橫”代表長江，“豎”代表沿海，因沿着長江地區擁有豐富石灰料資源建設熟料生產基地，從中借助長江的水路運輸，既可降低運輸成本，亦可攤分庫存壓力。在沿海地區，收購中小水泥廠改造成粉磨站，就地生產水泥同時在鄰近市場銷售，以降低成本，令毛利佔比成為盈利主要來源。

    公司在成本戰略上已有明顯優勢，並利用龍頭企業地位穩步增加及擴張業務。由於政策上推動基建項目加速實行，推動經濟城鎮化發展，料會刺激水泥行情。另外，水泥需求與天氣關係密切，冬天冰雪、夏天雨季都不利建築行業。考慮到上半年各地區水災漸退，高溫及梅雨季即將過去，基建、房地產重建需求將增加。下半年水泥價格及需求將增加，市場有望迎來旺季，公司仍有上升空間，投資者可持續關注，但也要注意該股處歷史高位，有回調風險。

    中國銀行財富管理與私人銀行（澳門）  史俊