券商併購   近千億級牽手有何看點？

    【中新社北京廿一日電】今年中國券商第一例併購已拉開序幕。二十日，國聯證券、國金證券雙雙發佈停牌公告稱，作為國金證券控股股東的長沙湧金已與國聯證券簽署股份轉讓意向性協議，國聯證券將向國金證券全體股東以發行A股股票的方式換股吸收合併國金證券。

    蛇吞象合併交易

    資本市場的兼併重組並不罕見，券商合併的消息也時有耳聞。此前有傳聞中信證券和中信建投將合併，第一創業和首創證券擬合併。與前兩對券商紛紛闢謠不同的是，國聯證券和國金證券均發佈公告官宣證實合併，此次“牽手”也頗有看點。

    其一是“蛇吞象”的合併交易。一方面，國聯證券市值規模與國金證券有不小差距。今年的半年報數據顯示，國聯證券總資產為369.32億元（人民幣，下同），國金證券總資產為653.58億元，兩者差額為284.26億元。另一方面，從業績上看，國金證券略勝一籌。數據顯示，國聯證券報告期內實現營收8.22億元，淨利潤3.21億元，國金證券同期實現營收28.96億元，淨利潤10.02億元。

    不同體制相融合

    其二是不同“體制”的融合。國聯證券是一家國資券商，第一大股東是無錫市國聯發展（集團）有限公司，實際控制人是無錫市國資委；國金證券是一家民營券商，控股股東為長沙湧金（集團）有限公司。國資券商和民營券商的合併難免存在體制、機制和文化等方面的差異，因此，兩者未來如何實現更好地融合也引發關注。

    川財證券首席經濟學家陳靂指出，此次兩家券商合併，應是出於做大做強需要，通過合併快速進入第一梯隊並爭取頭部席位。同時希望通過業務優勢互補，加強業務線和區域佈局。據行業數據顯示，國金證券在投行業務上有突出成績，國聯證券則在經紀業務上有強勁表現，兩者聯手實現業務“強強合併”，足以令市場產生無限想象。

    此番合併後，國聯證券市值規模將近千億元，目前49家A股券商概念股中，祇有13家市值超過1,000億元。這意味合併後的國聯證券市值規模有望打入券商第一行列。

    倡市場化促聯姻

    除實現優勢互補，中國官方提出的鼓勵市場化併購重組等舉措打造航母券商的大背景，也是此次兩者“聯姻”重要的推動因素。

    國金證券相關負責人稱，近年中國證監會等主管部門一直倡導、鼓勵券商行業做大做強，利用包括混合所有制改革在內的多種形式增強各類券商主體創新、跨越式發展。國金證券、國聯證券的此次整合正是適應主管部門的發展要求，主動合作，共謀發展的創新舉動，必將引領行業發展新格局與新趨勢。

    業內人士認為，未來券商的合併或是大勢所趨。在此背景下，龍頭券商優勢將愈加明顯，市場競爭結果也將驅動併購行為。未來，同一國資股東控制或影響的券商，或同一區域內的券商，都有合併可能。對股權分散的券商而言，可能會投靠大平台，一些地方型的小券商，可能會進入龍頭的區域佈局。